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Jul 14, 2023

Caterpillar oder Deere: Welches ist die bessere Investition?

Man könnte argumentieren, dass Deere & Co. (NYSE:DE) und Caterpillar Inc. (NYSE:CAT)

Man könnte argumentieren, dass Deere & Co. (NYSE:DE) und Caterpillar Inc. (NYSE:CAT) praktisch ein Monopol auf dem Markt für landwirtschaftliche und schwere Baumaschinen haben. Obwohl es bei den von diesen Unternehmen angebotenen Geräten einige Überschneidungen gibt, dominiert jedes Unternehmen eine eigene Branche. Allerdings verfügen beide über eine unglaubliche Markenstärke und Finanzkennzahlen.

Über Deere

Deere & Co., allgemein bekannt als John Deere, ist ein weltweit führender Hersteller von Land-, Bau- und Forstmaschinen, Dieselmotoren, Antriebssträngen (Achsen, Getrieben, Getrieben) und Präzisionslandwirtschaftstechnologie. Das Unternehmen wurde 1837 von John Deere gegründet und verfügt über eine starke globale Präsenz mit Produktionsstätten in den USA, Europa, Asien und Südamerika. Die Produkte des Unternehmens werden über ein großes Netzwerk von Händlern, Distributoren und Einzelhandelsgeschäften weltweit vertrieben. Zusammen summierten sich diese im Jahr 2022 auf einen Umsatz von fast 52 Milliarden US-Dollar.

CAT 15-Jahres-Finanzdaten

Der innere Wert von CAT

Peter Lynch-Diagramm von CAT

Allerdings erwirtschaftet Deere den Großteil seines Umsatzes (86 %) in zwei Hauptgeschäftssegmenten: Land- und Rasengeräte mit 34 Milliarden US-Dollar und Bau- und Forstmaschinen mit 11,3 Milliarden US-Dollar.

Der Geschäftsbereich Landwirtschaft und Rasenausrüstung ist mit 65 % des Gesamtumsatzes der größte Geschäftsbereich. Dieses Segment umfasst den Verkauf von Traktoren, Mähdreschern, Erntemaschinen und anderen Maschinen, die für den Anbau, den Anbau und die Ernte von Feldfrüchten verwendet werden. Auf den Bereich Bau- und Forstmaschinen entfallen 21 % des Gesamtumsatzes. Dieses Segment umfasst den Verkauf von Baggern, Baggern, Ladern und anderen Maschinen, die für den Bau und die Instandhaltung von Straßen, Brücken und anderer Infrastruktur verwendet werden.

Auch die beiden anderen Dienste sind dem Unternehmen Milliarden wert. Das Segment Finanzdienstleistungen machte 6 % des Gesamtumsatzes oder 3,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 aus und stellte den Kunden von Deere Finanzierungs- und Versicherungsprodukte bereit. Das Segment „Sonstige“ machte 8 % des Gesamtumsatzes oder 4,1 Milliarden US-Dollar aus und umfasst den Verkauf von Teilen, Dienstleistungen und anderen Produkten und Dienstleistungen.

Über Caterpillar

Caterpillar Inc. (NYSE:CAT), oft einfach als „CAT“ bezeichnet, wurde fast 100 Jahre nach Deere im Jahr 1925 durch die Fusion der Holt Manufacturing Co. und der CL Best Tractor Co. gegründet. Heute werden die Produkte des Unternehmens verwendet in einer Vielzahl von Branchen, darunter Bauwesen, Bergbau, Energie, Transport und Landwirtschaft. Die Umsatzaufschlüsselung ist ziemlich einfach, alles in allem beläuft sich der Umsatz im Jahr 2022 auf 59,40 Milliarden US-Dollar.

Maschinen sind für Caterpillar die größte Einnahmequelle und machen etwa 70 % des Gesamtumsatzes aus. Das Unternehmen vertreibt eine breite Palette von Maschinen, darunter Baumaschinen, Bergbaumaschinen, Dieselmotoren und Erdgasmotoren. Der Motorenverkauf macht rund 15 % des Gesamtumsatzes aus.

Schließlich verfügt Caterpillar über eine Vielzahl verwandter Produkte und Dienstleistungen, die etwa 15 % des Gesamtumsatzes ausmachen.

Was ist der Unterschied?

Während Caterpillar und Deere möglicherweise ähnliche Produkte verkaufen, sind die Unternehmen Branchenführer, da sie völlig unterschiedliche Märkte mit bemerkenswerten Unterschieden ansprechen, die sie auszeichnen.

Einer der größten Unterschiede besteht bei der landwirtschaftlichen Ausrüstung. Deere ist ein führender Hersteller von Landmaschinen und bietet Produkte wie Traktoren, Mähdrescher, Baumwollerntemaschinen, Ballenpressen, Sprühgeräte, Pflanzmaschinen, Bodenbearbeitungsgeräte und Mäher an. Caterpillar hingegen verfügt über eine begrenztere landwirtschaftliche Produktpalette und bietet hauptsächlich Challenger-Traktoren sowie einige Heu- und Futtergeräte an.

Deere verfügt außerdem über ein spezielles Segment für Forstmaschinen, das Produkte wie Forwarder, Skidder, Fällmaschinen und Knickarmlader umfasst. Caterpillar bietet zwar einige Forstmaschinen an, hat jedoch ein begrenzteres Sortiment.

Obwohl sowohl Caterpillar als auch John Deere Baumaschinen herstellen, unterscheiden sich ihre Produktangebote geringfügig. Caterpillar verfügt über ein umfangreicheres Sortiment an Baumaschinen, darunter Produkte wie Motorgrader, Rohrleger und Straßenbaumaschinen, die nicht zur Kernproduktpalette von Deere gehören. Deere hingegen konzentriert sich hauptsächlich auf Geräte wie Bagger, Baggerlader, Radlader, Planierraupen und Kompaktgeräte. Ein Vorbehalt besteht darin, dass Deere im Jahr 2017 mit der Übernahme von Wirtgen hinter Caterpillar und Komatsu ein wichtigerer Akteur in diesem Segment geworden ist. Langfristig wird Deere Caterpillar wahrscheinlich nicht überholen, aber die Übernahme könnte dem Unternehmen Marktanteile wegnehmen.

Unter dem Strich richten sich diese Unternehmen größtenteils an unterschiedliche Endverbraucher und verfügen über unterschiedliche Markenidentitäten. Caterpillar ist für seine Dominanz im Schwerbau-, Bergbau- und Energiesektor bekannt, während Deere vor allem für seine Land- und Landschaftsbaumaschinen bekannt ist.

Markendominanz

Caterpillar hat seinen Kunden stets zuverlässige Produkte von höchster Qualität geliefert und dabei die niedrigsten Gesamtbetriebskosten in seiner Geschichte geboten. Dieses Engagement für Spitzenleistungen hat Caterpillar zu einer der wertvollsten Marken der Welt gemacht. Das Unternehmen ist gut aufgestellt, um von den günstigen Trends im Bausektor zu profitieren, da das Land mit einem erheblichen Rückstand bei Straßenbauprojekten konfrontiert ist und einen enormen Gewinn aus dem 1,2 Billionen US-Dollar schweren US-Infrastrukturdeal erwirtschaftet. In der Energiebranche dürfte die Erholung der Ölpreise seit der Covid-19-Untergrenze die Explorations- und Produktionsunternehmen dazu veranlassen, ihre Investitionsausgaben zu erhöhen, was eine gute Nachricht für die Ölbohrlochwartungsprodukte von Caterpillar ist.

Für Deere gilt das Gleiche, ebenso wie ein großer wirtschaftlicher Vorsprung mit starkem, dauerhaftem Wettbewerbsvorteil. Das Händlernetz des Unternehmens ist ein großes Unterscheidungsmerkmal und vertreibt Produkte sowie proprietäre Ersatzteile und Dienstleistungen für den Ersatzteilmarkt in zahlreichen Regionen. Mit über 2.000 Händlerstandorten in Nordamerika und rund 3.700 weltweit ist das Unternehmen auf allen Kontinenten stark vertreten. Noch wichtiger ist, dass es sich bei den Händlern in der Regel um große Organisationen handelt, die sich ausschließlich auf den Verkauf von Deere-Produkten konzentrieren. Es wäre für irgendjemanden, geschweige denn für Neulinge, nahezu unmöglich, den Umfang und die Abdeckung dieses Netzwerks zu reproduzieren.

Finanzielle Dominanz

Caterpillar und Deere sind langweilige Unternehmen. Keines von beiden wird zu einer 10-fachen Rendite führen. Allerdings zerstören sie auch nicht den Shareholder Value. Beide haben nahezu die gleiche Marktkapitalisierung, Bruttomarge, Eigenkapitalrendite und erwartete Gewinnmultiplikatoren. Seit 2001 hat Deere den Jahresumsatz von 13,8 Milliarden US-Dollar auf 55,6 Milliarden US-Dollar gesteigert. Bei Caterpillar ergeht es ähnlich: Der Umsatz stieg seit der Jahrhundertwende von 20,4 Milliarden US-Dollar auf über 59 Milliarden US-Dollar.

Deere hat hinsichtlich des Wachstumspotenzials und des aktuellen Nettogewinns einen leichten Vorteil. Unter dem Strich erwirtschaftet das Unternehmen 38.000 US-Dollar mehr pro Mitarbeiter, was 8,2 Milliarden US-Dollar in den letzten 12 Monaten gegenüber 6,7 Milliarden US-Dollar bei Caterpillar entspricht. Allerdings hat Deere insgesamt deutlich höhere Schulden – 55,6 Milliarden US-Dollar gegenüber 37,5 Milliarden US-Dollar.

Darüber hinaus haben beide Unternehmen 33 Jahre in Folge Dividenden ausgezahlt, und Caterpillar verzeichnet seit 29 Jahren Dividendenwachstum. Für mich ist es ein Irrtum, weshalb eine Investition in beide Aktien am sinnvollsten wäre.

Dieser Artikel erschien zuerst auf GuruFocus.

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